Küresel gümüş piyasasında fiziki arz kısıtları, artan yatırımcı talebi ve jeopolitik riskler fiyat hareketleri üzerinde belirleyici bir rol oynamaya devam ediyor. Spot gümüş, son piyasa kapanışında 59,220 dolar seviyesinden işlem gördü. Piyasada gözlemlenen hareketlilik, gümüş fiyatlarını geleneksel işlem aralıklarının dışına taşırken, küresel ölçekte fiziki arz tarafındaki sıkışıklık yakından takip ediliyor.
Çin'in Fiziksel Talebi ve İhracat Kısıtlamaları
Çin, küresel gümüş piyasasında güçlü fiziki talebiyle dikkat çeken ülkelerin başında yer alıyor. 2026 yılının ilk çeyreğinde Çin'in gümüş ithalatında rekor seviyelere ulaşıldığı kaydedildi. Özellikle Mart ayında ithalat hacminin, 10 yıllık mevsimsel ortalamanın yüzde 173 üzerinde gerçekleştiği belirtiliyor. Fotovoltaik güneş paneli üretimindeki Çin hakimiyeti, gümüş talebini artıran temel unsurlar arasında gösteriliyor.
Pekin yönetiminin, yüksek teknoloji tedarik zincirlerini koruma amacıyla rafine gümüş ihracatına sınırlamalar getirdiği ifade ediliyor. Çin'in küresel rafinaj kapasitesindeki ağırlığı nedeniyle, bu kısıtlamaların fiziki arzın önemli bir kısmının ülke içinde kalmasına yol açtığı değerlendiriliyor. Ayrıca, altın fiyatlarındaki yükselişin Çinli yatırımcıları gümüşe yönlendirdiği ve fiziki talebi tetiklediği belirtiliyor.
Batı Piyasalarında Teslimat Baskısı ve Fiyat Senaryoları
Artan fiziki talep sonucunda COMEX ve LBMA gibi Batı merkezli piyasalarda teslimat baskısının yükseldiği gözlemleniyor. Kaldıraçlı "kağıt gümüş" işlemlerinin yoğunluğu, fiziki teslimat taleplerinin arttığı dönemlerde piyasa kırılganlığını artırıyor. Piyasada kalıcı bir backwardation sürecine girildiği ve anlık fiziki teslimatın, gelecekteki teslimatlara oranla daha yüksek primle fiyatlandığı ifade ediliyor.
Geçtiğimiz yıl 30 dolar bandında seyreden spot gümüş fiyatı, 2026 Ocak ayı sonunda 121,69 dolar/ons seviyesine kadar yükselmişti. Bazı kurumsal analistler, teslimat sorunlarının derinleşmesi durumunda fiyatların 180 ila 300 dolar ve üzerine çıkabileceği senaryolarını gündeme getiriyor. Ancak ABD'deki istihdam verileri ve Fed'in şahin politikaları gibi makroekonomik unsurlar nedeniyle fiyatlar 2026 ortasında 65-87 dolar/ons aralığına gerilemiş durumda.
Yapısal Arz Açığı Devam Ediyor
Gümüş arzındaki yapısal sınırlamalar piyasa seyrini etkileyen kritik bir diğer faktör olarak öne çıkıyor. Gümüş üretiminin yüzde 70'inden fazlası bakır, çinko ve kurşun madenciliğinin bir yan ürünü olarak gerçekleştiriliyor. Bu durum, fiyat artışlarına rağmen arzın hızlı bir şekilde artırılmasını zorlaştırıyor. Silver Institute tarafından yayınlanan 2026 Dünya Gümüş Araştırması, piyasanın üst üste altıncı yıl kez yapısal arz açığıyla karşı karşıya olduğunu teyit ediyor.
