Yapay zeka veri merkezi şirketi Firmus Technologies'in yüksek seyreden değerlemesinde, şirketin kamuoyuna arz edilmesine sayılı haftalar kala ciddi çatlaklar oluştuğu bildiriliyor. Konu hakkında bilgi sahibi olan birden fazla kaynağın Guardian Australia'ya belirttiğine göre, şirket şüpheci yatırımcıları çekmek için değerlemesini düşürüyor veya halka arzını tamamen askıya alabilir.
Perşembe günü Firmus, onlarca yıldır Avustralya'da gerçekleştirilen en büyük halka arz olarak lanse edilen girişimi kurtarmak için yapılan yoğun görüşmelerin ortasında, yapay zeka üzerine planlanan bir parlamento soruşturmasındaki katılımını ani bir şekilde geri çekti.
'Hayal Ürünü' Nitelendirmesi
Firmus ile ilgili endişelerin çoğu, henüz başlangıç aşamasında olan bir şirket için yaklaşık 44 milyar dolarlık değerlemesi etrafında yoğunlaşıyor. Yatırımcıları, birkaç gün öncesine kadar bu değerlemeyi elde etme konusunda kendilerine güvenirken, şimdi beklenen borsa listelemesi öncesinde yatırımcıların ödemeye razı olacağı bir seviyeyi bulmak için telaşla yeniden fiyatlandırma yapıyorlar. Halka arzla ilgili bilgi sahibi bir yatırım yöneticisi, 'Her şey hayal ürünü hale geliyordu. Şirket yüz milyonlarca dolar kaybediyor, ancak değerlemesi her birkaç ayda bir sürekli artıyordu' dedi.
Beklenen listeleme öncesinde Firmus, çip üreticisi Nvidia ve Wall Street firmaları Blackstone, Jane Street ve Coatue gibi büyük yatırımcılardan fon topladı. Bir yıldan biraz daha uzun bir süre önce, Nvidia'nın ve diğerlerinin şirketten hisse alırken belirlediği değere göre Firmus'un değeri 2 milyar doların altındaydı. Sadece bir yıl içinde, aynı temel yatırımcıların birçoğu tarafından gerçekleştirilen ardışık sermaye artışları, Firmus'un değerlemesini yaklaşık sekiz hafta önce 1.85 milyar dolardan 15 milyar dolara çıkardı. Bu rakam, zayıf destek nedeniyle büyük ölçüde geri çekilmekte olmasına rağmen, birkaç gün önce neredeyse 44 milyar dolara yükseldi.
Yatırımcılar İçin Ana Risk
Firmus, Nvidia grafik işlem birimleri (GPU) veya çiplerle dolu, sıvı soğutmalı 'yapay zeka fabrikaları' inşa edip işleterek artan yapay zeka harcamalarından yararlanmak üzere tasarlandığı için çekici bir hikaye sunuyor. Ancak yatırımcıların karşı karşıya olduğu ana risk, yapay zekanın büyümeye devam edip etmeyeceği değil, çok sayıda operasyonel engelle karşı karşıya olan bir şirket için fazla mı ödeme yaptıklarıdır. Firmus'un şu anda yalnızca iki küçük operasyonel tesisi bulunuyor; bunlara ek olarak yedi sözleşmeli ve dört planlanmış tesisi var. Meta, OpenAI ve Nvidia ile sözleşmeleri olmasına rağmen, Minotaur Capital kurucu ortağı Armina Rosenberg'e göre, sözleşmeli gelirin yaklaşık %97'si henüz inşa edilmemiş sahalardan geliyor. Rosenberg, 'Teklif fiyatına ancak teslimat, finansman ve yenilemelerin tamamı plana göre giderse yaklaşabilirsiniz' dedi.
Yüksek değerlemesi ve bunu destekleyecek beklenen gelecekteki kazançları, inşa edilmemiş bu hattın tam zamanında, yerel toplulukların benzer projelere karşı çıktığı bir anda tamamlanmasına dayanıyor. Firmus'un Asya odaklı olması, Avustralya ve ABD'deki veri merkezlerine karşı artan topluluk tepkisinden kaçınmasını sağlasa da, Rosenberg'e göre güç kısıtlamaları ve inşaat süreleri gibi kendi zorluklarını da beraberinde getiriyor. Firmus'un yüksek değerlemesi, Microsoft, Google ve Meta gibi sözde 'hiperskala' sağlayıcıların mevcut yoğun yapay zeka harcamalarının kesintisiz devam edeceği varsayımına dayanıyordu. Bu harcamalar yavaşladığında, üçüncü taraf veri merkezleri ilk etkilenenler arasında yer alabilir.
Ekonomist Charles P. Kindleberger'in klasik beş aşamalı balon çerçevesini – yer değiştirme, patlama, coşku, sıkıntı ve tiksinti – temel alan Morningstar analisti Lochlan Halloway, Firmus etrafındaki piyasa duyarlılığının coşku aşamasına girdiğini belirtti. Halloway, bunun Firmus'un boş bir gösteri olduğu anlamına gelmediğini, ancak riskin yatırımcıların çok dik bir fiyat ödeyip ödemediğinde yattığını söyledi. Firmus'un 23 Ekim'de, 1997'deki Telstra'dan bu yana en büyük halka arz olacak şekilde ASX'te listelenme planları artık şüpheli. Yatırımcılardan hisse başına 11 dolar ödemeleri istenecekti. Bu fiyat ya değerlemesini düşürerek radikal bir şekilde düşürülecek ya da halka arz tamamen geri çekilecektir. Firmus ile yorum almak için iletişime geçildi.
